多家分析機構分析師對《投資者報》表示，這是一家沒有獨特藥物和原料藥受限的抗生素生產(chǎn)企業(yè)，目前沒有發(fā)現(xiàn)亞太藥業(yè)能讓未來業(yè)績產(chǎn)生預期優(yōu)勢的項目。
上市4個月業(yè)績變臉
隨著其上市4個月后，等待投資者的卻是，7月13日，亞太藥業(yè)發(fā)布今年上半年業(yè)績修正公告，今年上半年凈利下降10%~20%，而此前在其今年一季報上顯示，凈利潤與上年同期相比預增不超過30%。
這是東方證券作為保薦人推薦的又一家半年內業(yè)績下滑的新上市企業(yè)，諸多業(yè)內人士對《投資者報》表示，這是一家沒有特點，未來發(fā)展沒有特別預期，沒有核心競爭優(yōu)勢，“很難被抬上桌面”的藥企。
根據(jù)公告顯示，業(yè)績大變臉的主要原因是，濱海原料藥項目已建成，但報告期內未取得 GMP 證書，2010 年上半年該項目設備折舊、人工及能耗、研發(fā)投入等成本較上年同期大幅增長。
而在招股書中，東方證券對上述成本的大幅增長可能性未作任何提示。
就此，《投資者報》記者8月4日電話采訪了亞太藥業(yè)董秘辦的沈小姐，她堅稱，“業(yè)績下滑主要原因就是公告上顯示的內容”，但卻回避了公告中濱海原料藥項目的具體情況。
從亞太藥業(yè)招股書上，未能看出濱海原料藥與募投項目有何關系，也無法得知該項目的數(shù)據(jù)。從其公告上顯示，上年同期凈利潤為2494.10萬元，據(jù)其之前預計的凈利潤約為 3200萬元，修正成約為2000萬元，相差約為1200萬元。
據(jù)沈小姐介紹，這個濱海原料廠于7月份已經(jīng)獲得GMP認證。亞太藥業(yè)7月份公告顯示，只有阿奇霉素原料廠獲得GMP認證。根據(jù)亞太藥業(yè)招股書，募建的項目擴建年產(chǎn)片劑3.3 億片生產(chǎn)線項目與濱海原料藥廠相似，其擴建計劃投入費用為2592萬元。
作為短板項目，原料藥生產(chǎn)項目對亞太藥業(yè)非常重要，只是目前其還未掌握原料生產(chǎn)工藝，仍然需要從大的化工企業(yè)進貨。而近期，原料價格已有上漲跡象或趨勢，這會考驗亞太藥業(yè)的盈利能力。
2007~2009 年，亞太藥業(yè)產(chǎn)品綜合毛利率分別為27.06%、27.35%和30.00%，毛利率穩(wěn)步提升。興業(yè)證券分析師王晞認為，公司產(chǎn)品多為技術成熟的普藥，技術壁壘低，競爭激烈。此外，公司面向基層低端市場，這類市場對產(chǎn)品價格較為敏感，所以公司的毛利率處于一個穩(wěn)定又合理的水平。
王晞認為，因為基層市場營銷費用低，僅為7%左右，所以公司銷售凈利潤率達10%，處于行業(yè)中上水平。
現(xiàn)在因為原料價格變化，有可能直接影響公司凈利潤額。有分析師認為，如果亞太藥業(yè)不改變現(xiàn)狀的話，很難在資本市場被關注。
“研發(fā)、創(chuàng)新能力”遭質疑
根據(jù)招股書顯示：目前亞太藥業(yè)擁有5 種劑型共63 種通用名藥品品種、89 個規(guī)格藥品品種，產(chǎn)品治療領域涉及抗生素、抗病毒、心血管、消化系統(tǒng)、解熱鎮(zhèn)痛等五大類；其中，列入國家醫(yī)保目錄的批文品種66 個，甲類醫(yī)保用藥36 個、乙類醫(yī)保用藥30 個，列入國家基本藥物目錄（基層醫(yī)療機構使用部分）28 個。
2009 年公司列入國家醫(yī)保目錄產(chǎn)品和列入國家基本藥物目錄產(chǎn)品的收入占主營業(yè)務收入的比例分別為94%和43%。
從其公布的數(shù)據(jù)來看，公司主營的三大產(chǎn)品分別是羅紅霉素膠囊、頭孢氨芐膠囊、阿奇霉素，三者同屬抗生素品種。
一位不愿透露姓名的券商分析人士8月5日對《投資者報》直言，雖然這三種藥在各自細分藥品中屬于龍頭品種，但對于化學藥企來說，都是屬于沒有門檻的品種，沒有獨特競爭優(yōu)勢。
其中，亞太藥業(yè)的羅紅霉素膠囊產(chǎn)量位居全國第一、頭孢氨芐膠囊產(chǎn)量位居全國第四、阿奇霉素產(chǎn)量位居全國第二。2009年三大產(chǎn)品銷售收入分別達到6813萬元、4504萬元和5619萬元，占主營業(yè)務收入40%。
作為仿制藥企，亞太藥業(yè)與其他藥企相比，既缺乏讓人眼前一亮的藥品，又無原料工藝技術優(yōu)勢。僅從羅紅霉素和阿奇霉素來說，雖然羅紅霉素產(chǎn)量為3.6億粒位居國內第一和阿奇霉素產(chǎn)量為4341萬片為國內第二，但兩種藥的原藥工藝，亞太藥業(yè)都沒掌握，只是單純的制劑企業(yè)，對產(chǎn)品利潤根本沒有控制力。
亞太藥業(yè)目前的在研項目，基本以仿制藥為主，需要創(chuàng)新的部分，大部分交由其他單位。因此，愛建證券認為，亞太藥業(yè)的新藥研發(fā)實力偏弱，募投項目難以在短期內解決公司研發(fā)短板。
而東方證券在招股書中則聲稱，公司“具有較強的研發(fā)能力，持續(xù)的技術創(chuàng)新為公司注入了可持續(xù)發(fā)展的動力”。
募投項目并無優(yōu)勢
從亞太藥業(yè)募投項目分布看，此次募集資金主要將用于提升產(chǎn)能和提高科研實力兩方面，其中用于擴產(chǎn)的資金占整個募投項目86.30%，所以，此次募投項目主要還是以擴產(chǎn)為主。
從具體的項目來說，年產(chǎn)膠囊4.3億粒生產(chǎn)線項目，未來將主要用于生產(chǎn)羅紅霉素膠囊、奧美拉唑腸溶膠囊、克拉霉素膠囊等產(chǎn)品，預計達產(chǎn)后年銷售8000萬元左右；年產(chǎn)凍干粉針劑5800萬支生產(chǎn)線項目，未來將主要用于生產(chǎn)注射用阿奇霉素、注射用加替沙星、注射用更昔洛韋、注射用泮托拉唑鈉、注射用利巴韋林、注射用阿昔洛韋、注射用奧扎格雷鈉等產(chǎn)品，這個項目預計達產(chǎn)后年銷售額在9000萬元左右。
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