經(jīng)過連續(xù)下跌后，在6月的最后一個(gè)交易日，醫(yī)藥板塊出現(xiàn)小幅反彈。
6月30日，300醫(yī)藥指數(shù)上漲0.88%，僅次于300電信指數(shù)1.49%的漲幅居于第二位。據(jù)益盟-LEVEL2行情系統(tǒng)提供的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)天生物制藥板塊資金凈流入0.84億元，居凈流入榜第一位。諸多市價(jià)醫(yī)藥股再度出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，如當(dāng)天發(fā)布中期業(yè)績(jī)大幅預(yù)增公告的云南白藥全天上漲5.39%。
從6月17日開始，醫(yī)藥板塊跌幅已經(jīng)達(dá)到15.1%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸同期上證綜指6.7%的跌幅。而醫(yī)藥板塊正是機(jī)構(gòu)重兵駐扎之地，重倉醫(yī)藥股的基金更是遭遇了唇亡齒寒之痛。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，從6月17日至6月29日期間，兩只重倉醫(yī)藥股的基金信誠盛世藍(lán)籌、天弘精選，凈值跌幅都超過9%。但基金互相砸盤殺跌的局面并未出現(xiàn)。
“由于醫(yī)藥股短期的估值高，一旦有利空消息，出現(xiàn)調(diào)整很正常”，興業(yè)全球基金投資總監(jiān)王曉明向記者表示，目前醫(yī)藥股面臨的難題，并不會(huì)改變其長(zhǎng)期趨勢(shì)，依然堅(jiān)持長(zhǎng)期看好，但投資機(jī)會(huì)需要耐心等待。
基金不離不棄
發(fā)改委一紙公文，成為壓倒醫(yī)藥股的最后稻草。自國家發(fā)改委公布了《藥品價(jià)格管理辦法》的征求意見稿后，對(duì)藥品流通差價(jià)率施行最高限制的傳聞引起醫(yī)藥板塊補(bǔ)跌浪潮。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，6月17日至6月30日期間，申萬醫(yī)藥一級(jí)行業(yè)指數(shù)的跌幅高達(dá)15.1%，而同期上證綜指的跌幅僅為6.7%。其中，跌勢(shì)最慘烈的三只醫(yī)藥股依次為天方藥業(yè)、紅日藥業(yè)和雙鷺?biāo)帢I(yè)，同期的跌幅分別為28.4%、25.3%和23.5%。
今年以來，備受機(jī)構(gòu)追捧的醫(yī)藥行業(yè)成為了強(qiáng)勢(shì)板塊。
2010年以來，醫(yī)藥板塊的整體表現(xiàn)為下跌6.20%，在大智慧全部行業(yè)中僅次于外貿(mào)板塊，同期上證綜指的跌幅為26.82%。
醫(yī)藥板塊的整體抗跌，與基金重兵屯駐相互取暖不無關(guān)系。
據(jù)基金一季報(bào)，僅排于醫(yī)藥板塊跌幅前列的雙鷺?biāo)帢I(yè)，就有12只基金扎堆其中。持有該股占基金凈值比例最高的三只基金分別是泰達(dá)宏利成長(zhǎng)6.09%、上投摩根中小盤5.60%和東吳價(jià)值成長(zhǎng)4.98%。
從醫(yī)藥股跌幅與基金凈值下跌的聯(lián)動(dòng)來看，藥價(jià)調(diào)整的預(yù)期似乎并沒有使醫(yī)藥板塊在機(jī)構(gòu)中人氣渙散。
根據(jù)好買基金研究中心提供的數(shù)據(jù)顯示，6月17日，雙鷺?biāo)帢I(yè)以9.90%的跌幅收盤，而當(dāng)日泰達(dá)宏利成長(zhǎng)、上投摩根中小盤和東吳價(jià)值成長(zhǎng)基金當(dāng)日的凈值，分別出現(xiàn)了-2.12%、-2.00%和-2.40%的降幅。
而在一季度末，兩只諾安基金同時(shí)重倉了紅日藥業(yè)，該股占諾安靈活配置和諾安成長(zhǎng)基金的凈值比例分別為2.50%和4.59%。
這兩只諾安基金在紅日藥業(yè)的漲跌中，其凈值也體現(xiàn)了一定程度的聯(lián)動(dòng)性。
數(shù)據(jù)顯示，6月18日，紅日藥業(yè)跌幅為9.58%，諾安靈活配置、諾安成長(zhǎng)的同步跌幅為2.75%和2.77%；6月21日，紅日藥業(yè)漲2.70%，這兩只基金的漲幅分別為1.46%和1.90%；6月29日，紅日藥業(yè)跌8.19%，它們各跌2.53%和2.64%。
在2010年之前，醫(yī)藥板塊一直被不少投資者認(rèn)為是一個(gè)防御型的板塊。但在暴跌之中，基金對(duì)其仍不離不棄。由此可見，醫(yī)藥股對(duì)于基金而言并不僅僅是“防守之地”。
有基金經(jīng)理告訴記者，“關(guān)于行業(yè)‘攻守’的劃分是從行業(yè)輪動(dòng)角度來劃分的，但機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)該從企業(yè)內(nèi)生的增長(zhǎng)來衡量”，他認(rèn)為，只要是企業(yè)內(nèi)生性的增長(zhǎng)足夠快的話，公司股價(jià)也會(huì)隨之上漲，醫(yī)藥股的價(jià)值遠(yuǎn)高于防守意義。
估值溢價(jià)處歷史高位
對(duì)于近期風(fēng)聲鶴唳的醫(yī)藥板塊，基金仍看好其未來的成長(zhǎng)性。
“今年以來，特別是在二季度，我們?cè)黾恿藢?duì)醫(yī)藥行業(yè)的配置”，華商領(lǐng)先企業(yè)基金經(jīng)理郭建興認(rèn)為，在消費(fèi)升級(jí)、人口老齡化、新醫(yī)改等因素的影響之下，醫(yī)藥行業(yè)正在慢慢形成一個(gè)大的產(chǎn)業(yè)，只要這幾個(gè)因素沒有改變，醫(yī)藥板塊都存在長(zhǎng)期的超額收益。
更有基金經(jīng)理斷言，下一個(gè)“四川長(zhǎng)虹”和“蘇寧電器”將會(huì)在未來幾年的醫(yī)藥股板塊中出現(xiàn)，“5－10年之內(nèi)，中國的醫(yī)藥行業(yè)一定會(huì)出現(xiàn)大市值的公司”。
也有基金經(jīng)理認(rèn)為，未來的醫(yī)藥板塊將是誕生牛股的行業(yè)之一。這一預(yù)估從萊茵生物的強(qiáng)勢(shì)就可見一斑。在29日市場(chǎng)大跌108點(diǎn)的背景下，該股依然上漲8.56%，30日再度上漲3.24%。
粗略統(tǒng)計(jì)，從2009年年中至今的一年時(shí)間，國內(nèi)醫(yī)藥股的市值幾乎翻了一番。
王曉明也認(rèn)為，醫(yī)藥行業(yè)在未來5到10年內(nèi)的穩(wěn)定增長(zhǎng)是確定的，“這就決定了估值不容易回到較低的水平。”
中信證券6月30日的報(bào)告也表示，醫(yī)藥板塊2010年動(dòng)態(tài)PE30倍，全部A股15倍，估值溢價(jià)2倍，雖為歷史高點(diǎn)，但估值絕對(duì)值不高，而投資醫(yī)藥股的根本邏輯是其高成長(zhǎng)性。
雖然看好醫(yī)藥板塊，但基金并不是看好所有的醫(yī)藥股。
郭建興表示，對(duì)于醫(yī)藥股的投資邏輯主要有三條。一是找一線的醫(yī)藥股，因?yàn)獒t(yī)藥行業(yè)如果面臨行業(yè)洗牌的話，龍頭公司會(huì)受益；二是偏重消費(fèi)品屬性的醫(yī)藥股，這些股票受政策影響較小，比如藥品藥價(jià)管理對(duì)它們就沒什么影響，因?yàn)樗鼈兊那啦皇轻t(yī)院而是零售；三是公司的業(yè)績(jī)要有長(zhǎng)期確定性的增長(zhǎng)。
業(yè)內(nèi)人士表示，現(xiàn)在很多基金經(jīng)理都看到了醫(yī)藥股的機(jī)會(huì)，并且享受到了其中的收益，這是行業(yè)的溢價(jià)。郭建興認(rèn)為，未來這些醫(yī)藥公司會(huì)出現(xiàn)分化，差距會(huì)慢慢拉開，“醫(yī)藥股是時(shí)間的朋友，給它足夠的時(shí)間，它一定會(huì)回贈(zèng)你很多東西。”
申銀萬國6月30日出具的研報(bào)表示，醫(yī)藥仍是消費(fèi)中最好的行業(yè)之一，戰(zhàn)略和管理出眾的公司必將分享行業(yè)的快速成長(zhǎng)，是資本市場(chǎng)的戰(zhàn)略性資產(chǎn)，其中一些有潛力快速成長(zhǎng)的公司，經(jīng)過調(diào)整后已經(jīng)具備很好的中長(zhǎng)期投資價(jià)值。（上海報(bào)道）
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